2、天承科技（688603）天承科技是PCB电镀液领域的核心上市公司，其产品已通过全球顶尖供应链验证
2、天承科技（688603）天承科技是PCB电镀液领域的核心上市公司，其产品已通过全球顶尖供应链验证。公司电镀液和沉铜液通过英伟达供应链认证，成为国内唯一、全球仅三家（天承科技、安美特、麦德美）通过认证的供应商。产品已覆盖胜宏科技、景旺电子、生益电子、东山精密等一线PCB厂商，并应用于英伟达和ASIC供应链。从市场空间看，电镀液及沉铜液占PCB成本的6%，全行业市场空间约200亿元，但国产化率近乎0%。天承科技凭借价格低于海外竞品30%的优势，内资替代意愿强烈。公司产能规划明确：2025年底扩至4万吨/年，2026年底扩至近10万吨/年，预计2026年利润达5亿元，目标市值200亿元。其核心优势在于技术突破与供应链认证，直接填补了国内高端电镀液市场的空白。
3、东威科技（688700）东威科技虽非直接生产电镀液，但作为国内精密电镀设备龙头，其业务与电镀环节高度关联。公司垂直连续电镀设备（VCP）在国内市场占有率超50%，服务多数一线PCB厂商。技术延伸方面，其水平湿制程设备（如水平镀三合一、DES线）已突破高端HDI板市场，匹配AI和智能汽车需求。此外，东莞子公司专注于IC载板湿制程设备，并已获得批量订单。东威科技通过设备创新间接推动电镀工艺升级，例如其VCP设备可提升电镀均匀性和效率，降低电镀液消耗，从而优化整体成本。其业务模式虽以设备为主，但对电镀环节的技术支持不可忽视。
4、其他PCB行业上市公司（如鹏鼎控股、胜宏科技、兴森科技等）虽涉及PCB制造，但未明确提及电镀液业务，因此不纳入核心范畴。
二、光伏市场预计2026年第二季度复苏
光伏市场预计在2026年第二季度全面复苏，核心逻辑为供给端产能出清完成、需求端政策与市场双驱动释放潜力，以及技术迭代推动降本增效。
一、供给端：产能出清接近尾声，供需关系逐步平衡产能过剩与价格战现状：当前光伏产业链（硅料、硅片、电池、组件）存在严重产能过剩，价格战持续。多晶硅价格已接近部分企业现金成本（2024年中为$6-7/kg），进一步降价空间有限，触底信号显现。产能出清进程：预计到2025年底，低效产能和财务压力较大的企业将逐步退出市场，行业集中度提升，供需关系趋于平衡。2024Q4-2025Q3为底部盘整期，二线企业停产或并购加速，产能利用率降至50%以下。边际改善信号：2025Q4-2026Q1，龙头企业毛利率回升至15%以上，库存周转天数下降，行业进入边际改善期。二、需求端：全球市场加速释放，新兴市场贡献增量中国市场：2025年风光大基地项目集中并网，分布式光伏政策优化（如整县推进+电网消纳升级），预计新增装机重回100GW以上。
政策支持：绿证交易和强制配储政策优化，改善光伏项目收益率。
欧美市场：美国：IRA税收抵免政策持续发力，叠加2024年组件库存积压超40GW，2026年进口需求将反弹。
欧洲：REPowerEU计划要求2030年光伏装机达750GW，年均新增需超70GW（2023年仅55GW），缺口亟待填补；碳关税（CBAM）倒逼清洁能源转型，光伏装机刚性增强。
新兴市场：中东（沙特2030愿景）、拉美（巴西招标放量）、东南亚（越南/泰国新政）贡献增量需求。
印度：ALMM清单暂缓延长至2024年底，短期供应放开利好需求。
三、技术端：迭代加速降本增效，刺激电站升级改造效率突破与主流技术替代：TOPCon/HJT/钙钛矿量产效率突破26%，2025-2026年将替代PERC成为主流技术，推动电站升级改造需求。成本下降与经济性提升：组件功率迈向700W+，系统成本下降至$0.2/W以下，光伏发电经济性进一步凸显。技术迭代对产业链的影响：设备厂商受益技术迭代（如激光SE、铜电镀设备需求爆发），储能配套商因光储共生趋势迎来需求激增。四、复苏路径推演：关键时间节点与指标变化2024Q4-2025Q3（底部盘整期）：二线企业停产或并购加速，产能利用率降至50%以下，行业处于出清阶段。2025Q4-2026Q1（边际改善期）：龙头企业毛利率回升至15%以上，库存周转天数下降，行业盈利水平改善。2026Q2（全面复苏期）：单季全球装机超80GW，组件价格企稳回升10%，供需关系全面平衡。五、投资关注点与风险预警结构性机会：设备厂商：受益技术迭代（如激光SE、铜电镀设备需求爆发）。
海外布局龙头：东南亚产能规避贸易壁垒（如隆基、晶科美国出货占比超30%）。
储能配套商：光储共生趋势下，逆变器/储能系统需求激增。
风险预警：贸易摩擦升级：欧美“反规避”调查可能延期（如美国UFLPA审查）。
技术路线颠覆：钙钛矿量产加速可能冲击现有产能价值。
六、总结光伏市场在2026年第二季度复苏具备坚实逻辑：供给端产能出清结束、需求端政策刺激释放、技术端降本增效加速。行业虽仍处于黎明前的黑暗阶段，但供需改善、技术突破和政策确定性增强已为复苏奠定基础，曙光已现。
一、pcb电镀液上市公司
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